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密切關注美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整路徑
時間:2022-02-14 09:15:20  來源:經(jīng)濟參考報  作者:

2022年,以美聯(lián)儲為首的主要央行貨幣政策會議以及最新的關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)所傳遞的信息顯示,主要發(fā)達經(jīng)濟體央行貨幣政策收緊的預期愈發(fā)強烈,尤其是美聯(lián)儲按下加息鍵的時間點已漸行漸近,需密切關注今年美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整路徑。

從數(shù)據(jù)看,去年美國經(jīng)濟增長5.7%以及最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均高出預期,通脹繼續(xù)上行。隨著時間的推移,通脹和就業(yè)情況的變化已經(jīng)使美聯(lián)儲獲得連續(xù)快速加息的條件。

美聯(lián)儲量化寬松時間過久,大水漫灌使其資產(chǎn)負債表規(guī)模在兩年間增長1.2倍多,至目前的約8.9萬億美元。目前美聯(lián)儲逆回購工具的每日使用規(guī)模已達1.6萬億美元左右,為了吸收超額流動性,美聯(lián)儲縮表迫切性也日益增強。

同時,自2020年美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策目標,對產(chǎn)出增長的關注強于對抑制通脹的關注,一定程度上使美國通脹及其預期不斷抬升,也使縮減量化寬松的時間點滯后,相應延后了加息時點,也造成如今美聯(lián)儲政策快速調(diào)整迫切性。

從美聯(lián)儲會議的表態(tài)和市場預期看,美聯(lián)儲完成縮減購債規(guī)模、開始加息、考慮開始縮減資產(chǎn)負債表這三大重要舉措有可能在2022年一年內(nèi)相繼進行。

市場普遍預期今年將是全球貨幣政策整體正?;囊荒辍8呤⒌冉鹑跈C構認為,即便是通脹表現(xiàn)較為溫和的亞太區(qū)域,也將有三分之二的央行在今年落地加息。從過往情況看,自2000年后,日歐央行并不完全跟隨美聯(lián)儲的加息步伐,其他經(jīng)濟體貨幣周期也有錯位,各國貨幣政策不同步可能帶來更大市場風險。

從新興經(jīng)濟體來看,美聯(lián)儲政策調(diào)整預期已經(jīng)從去年開始對資本流動產(chǎn)生一定影響。在歷次美元上行周期中,新興經(jīng)濟體都經(jīng)歷了程度不同的貨幣危機。本次美聯(lián)儲政策調(diào)整,雖然市場早有預期,仍需為潛在的經(jīng)濟動蕩做好準備。

此外,今年以來,全球能源價格并未回落,大宗商品市場預期仍然堅挺,面對逐漸收緊的貨幣政策、尚未見頂?shù)母呶飪r以及依然嚴重的新冠肺炎疫情,世界經(jīng)濟復蘇放緩壓力已經(jīng)出現(xiàn)。

盡管去年美國經(jīng)濟高出預期的增長似乎淡化了疫情影響,但從今年1月的部分數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟放緩的跡象已經(jīng)出現(xiàn),未來疫情對經(jīng)濟增長的影響、對高通脹的影響均需進一步評估,經(jīng)濟增長放緩的速度將對美聯(lián)儲加息速度形成影響;今年11月,美國將進行中期選舉,美聯(lián)儲貨幣政策有可能受到影響;急速調(diào)整的政策將不可避免地對市場帶來沖擊,美聯(lián)儲仍需顧及政策調(diào)整對經(jīng)濟和市場的影響;巨大的債務負擔也制約了美聯(lián)儲實施緊縮政策的空間。

因此,在貨幣政策正?;^程中,美聯(lián)儲仍會相機行事,在不同階段其策略很可能會有所微調(diào),并盡量避免引發(fā)經(jīng)濟衰退。

由于美聯(lián)儲尚未開始正式加息,對今年加息次數(shù)的預期分歧很大。這也意味著影響美聯(lián)儲貨幣政策的因素錯綜復雜,美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整之路仍存在很大不確定性,需未雨綢繆做好應對。

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