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本周是2021年最后一個“超級央行周”，除了備受關注的美聯(lián)儲貨幣政策會議外，日本、歐洲、瑞士、俄羅斯等20多家央行也都公布其政策決議。這些會議如何為明年的貨幣政策取向定調(diào)？又釋放了哪些信號？

　　首先，對于爭執(zhí)已久的通貨膨脹問題，主要央行逐漸形成明確認識。

　　今年以來，受多種因素影響，包括美歐在內(nèi)的主要發(fā)達經(jīng)濟體以及巴西、俄羅斯等在內(nèi)的新興經(jīng)濟體都不同程度地出現(xiàn)物價快速上漲的現(xiàn)象。

　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月，美國核心生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）同比上漲9.6%，日本PPI同比增長9.0%，10月歐元區(qū)PPI為5.4%，其中德國高達18.4%，為1951年來最高。CPI數(shù)據(jù)相對溫和，但已開始與PPI攜手上漲。11月，美國消費者價格指數(shù)（CPI）為6.8%，英國為5.1%，歐元區(qū)CPI初值也達到了4.9%，均大大高于央行設定的通脹目標區(qū)間。

　　與疫情和經(jīng)濟重啟相關的供需失衡持續(xù)導致高水平的通貨膨脹，價格指數(shù)快速上漲首先表現(xiàn)在生產(chǎn)端，此后逐漸向消費端傳導。以美聯(lián)儲為首的其他央行始終強調(diào)通脹的暫時性，但在本次會議聲明中，美聯(lián)儲明確了縮減債券購買規(guī)模比此前預告的要快，并預計可能在2022年多次加息，暗示美聯(lián)儲已經(jīng)意識到控制通脹刻不容緩，擱置了通脹暫時論，并提高了控制通脹的重要性。

　　其次，美聯(lián)儲貨幣正?；M程再度開啟。

　　2017年10月，美國量化寬松試驗進入逆向操作期，美聯(lián)儲開啟貨幣政策正常化新階段。但在2018年四次加息后，美聯(lián)儲于2019年3月宣布停止加息，并于當年7月、9月、10月降息三次，2020年3月，美聯(lián)儲連續(xù)兩次降息，并重新開啟了7000億美元大規(guī)模的量化寬松計劃，以應對疫情沖擊。

　　目前，美聯(lián)儲在等待就業(yè)市場進一步恢復，但是市場上過剩的流動性大幅推高了通脹，迫使美聯(lián)儲重新開啟并加快貨幣正常化進程。但顯然，這一輪正?；谋尘芭c2017年并不相同。此次會議美聯(lián)儲表示將以比11月宣布即將縮表計劃時更快的步伐縮表，以期提前到明年3月份就結束縮減購債，主要基于對通脹快速持續(xù)上行的擔憂，希望在下一步加息行動中能爭取更多靈活性和主動性。

　　再次，明年全球主要央行貨幣政策步調(diào)仍有差異。

　　美聯(lián)儲率先開啟貨幣政策正?；M程，歐洲央行首先需要在減輕對經(jīng)濟沖擊的條件下退出緊急抗疫購債計劃（PEPP），才能考慮下一步行動計劃，而日本盡管出現(xiàn)了難得的物價上漲，但消費物價距離央行目標仍相距甚遠，央行退出超寬松貨幣政策更為遙遠。

　　部分新興經(jīng)濟體和個別發(fā)達經(jīng)濟體為遏制通脹，已先于美聯(lián)儲啟動加息，也有不少經(jīng)濟體由于復蘇步伐較慢，正在觀望美歐央行的最新政策信號以及經(jīng)濟走勢，以確定未來貨幣政策的方向。

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