美銀美林發(fā)布的8月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,近半數(shù)受訪者認(rèn)為當(dāng)前股市估值偏高,創(chuàng)歷史紀(jì)錄。與此同時,投資人對未來12個月全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長的預(yù)期較年初大幅下降,分析人士認(rèn)為這給股票、高收益?zhèn)椭芷诎鍓K發(fā)出警示。本次調(diào)查在8月4日-10日期間進(jìn)行,共覆蓋202位基金經(jīng)理,管理資產(chǎn)規(guī)模5870億美元。
估值擔(dān)憂加劇
在8月進(jìn)行的最新調(diào)查中,認(rèn)為當(dāng)前股市估值偏高的受訪基金經(jīng)理占比達(dá)到46%,刷新歷史紀(jì)錄。選擇超配股票的投資者凈占比下降至36%。美國股票最不受青睞,凈占比22%的受訪投資者選擇低配美股,創(chuàng)2008年1月以來最高。相比之下,凈占比56%的受訪者選擇超配歐元區(qū)股票,較7月上升兩個百分點(diǎn)。做多科技股權(quán)重較高的納斯達(dá)克綜合指數(shù)連續(xù)第四個月被評為“最擁擠交易”,31%受訪者選擇了這一項(xiàng)。
今年以來美國股市持續(xù)上漲,科技股一馬當(dāng)先。主要衡量科技股表現(xiàn)的納斯達(dá)克100指數(shù)上漲21%,標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)上漲23%,在全部行業(yè)分類中位居首位。
彭博數(shù)據(jù)顯示,截至本周二收盤,納斯達(dá)克100指數(shù)市盈率為25.8倍,高于過去十年21倍的水平,但遠(yuǎn)低于2000年時接近200倍的水平。標(biāo)普500指數(shù)市盈率達(dá)到21.14倍,超過過去十年平均17.2倍的水平。
眼下熱門的美股科技板塊已經(jīng)顯示出降溫跡象。美銀美林的數(shù)據(jù)顯示,在8月的第一周,對沖基金、機(jī)構(gòu)和散戶均不同程度上拋售了科技股,總計(jì)撤資規(guī)模達(dá)到10億美元,創(chuàng)下2016年1月以來單周最高紀(jì)錄。
美銀美林股票和量化策略師指出,科技板塊未來面臨資金進(jìn)一步流出的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)將資金輪轉(zhuǎn)到一些擁擠度較低的估值導(dǎo)向的板塊。
增長預(yù)期下滑
調(diào)查顯示,投資者對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長前景的預(yù)期出現(xiàn)“不祥的轉(zhuǎn)折”。凈占比33%的受訪者預(yù)計(jì)企業(yè)盈利將在未來12個月改善,較1月時的水平大幅下降25個百分點(diǎn),創(chuàng)2015年11月以來最低。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長將提速的受訪者占比從1月的62%驟降至35%。
美銀美林首席投資策略師邁克爾·哈奈特表示,投資者對企業(yè)盈利前景的預(yù)期大幅下滑,這對股票、高收益?zhèn)椭芷诎鍓K的警示意義要高于債券、投資級別債券和防御性板塊,“(未來預(yù)期)若進(jìn)一步下滑,可能引發(fā)避險(xiǎn)交易。”
調(diào)查同時顯示,43%的受訪者認(rèn)為當(dāng)前的通脹疲軟是結(jié)構(gòu)性問題。42%受訪者預(yù)計(jì)未來將出現(xiàn)“金發(fā)姑娘”的場景,即高增長和低通脹同時并存,這一比例創(chuàng)歷史新高。46%受訪者預(yù)計(jì)通脹將長期停滯。
在受訪投資者看來,當(dāng)前市場面臨的兩個最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)分別是美聯(lián)儲或歐洲央行的政策失誤以及全球債券市場崩盤。22%的受訪者押注央行政策失誤,19%的受訪者認(rèn)為債券市場存在重挫的可能性。
接近一半的受訪者表示,美聯(lián)儲削減資產(chǎn)負(fù)債表對市場而言不構(gòu)成問題,同時有三分之一的受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲削表可能激發(fā)避險(xiǎn)情緒,推動債券收益率走高,股市走低。
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